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昨天铁矿石期货突破800，站上新高度。那么铁矿这次的上涨主要原因什么？铁矿港口库存数据9连降，又是什么原因造成的？此次上涨情绪又会持续到什么时候呢？大宗内参特请来铁矿相关*为您解疑答惑！

俞晨 上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石分析师

铁矿港口库存从4月初时的1.48亿吨持续下降至6月中旬时的1.17亿吨，已累计去库3000万吨左右，供应量大幅减少是持续去库的主要原因。从我们统计的到港量情况可以看出，4月份以后到港量开始出现明显下降，4月至今的周均到港量仅在1600万吨左右，而一季度到港周均在2060万吨左右。需求则从4月份开始持续处于高位，因此出现了港口库存持续下降的情况。

本次铁矿上涨有贸易局势缓和造成的情绪上的影响，但更多的还是基本面的支撑。港口持续大幅去库造成资源偏紧才有了给市场破前高的底气。从供应上来说，近期澳洲矿到港已恢复**位，巴西发运量7月份恢复**位也需要在8月下旬后体现出到港增量来，所以近期到港较难出现大增情况，因而铁矿还是宜涨难跌。不过目前已进入需求淡季，需警惕钢厂低利润和环保限产政策所带来的需求下降风险，因此铁矿价格还是以高位震荡为主。

主要是铁矿的供需基本面矛盾造成的。铁矿供应端，在Vale矿难后，铁矿进口量出现了同比下降。但铁矿需求端，由于高炉开工率和生铁产量同比的增加，铁矿疏港量年初至今同比增加+4.5%。这导致铁矿有一个比较硬性的缺口，导致连续9周的去库。

主要原因是基本面矛盾确实比较明显，次要原因是此次G20前的贸易局势缓和，导致宏观出现利好，风险资产加持。贴水比较大的品种，比如铁矿，暴力上涨。

我认为情绪导致的暴力上涨持续一天差不多，不会持续亢奋。但是基本面的中长期利好，还没有结束。


铁矿港口库存数据9连降根本原因还是在于供需关系较为缓和。上周澳洲巴西发运总量2215.1万吨，周环比减少70.6万吨，澳洲发货量整体压力并没有去年同期大，巴西发货量也保持低位，到港量也保持同期较低水平，也就是说整体供应方面同比压力不大。6月19日早晨5点，外媒发布一则关于淡水河谷Brucutu矿区的新闻，表示该矿区的复产可能没有那么顺利，一定程度上也在释放供应端的压力。在此背景下，钢厂在利润的驱使下保持生产，对于铁矿需求的拉动相对稳定，18号mysteel铁矿港口现货成交也不错，全国主港铁矿累计成交174.30万吨，环比继续上涨116.52%，供应增量不大叠加需求表现良好使得供需矛盾比较缓和，港口库存持续下降保持较低水平。关注大宗内参，不**每篇精彩圆桌！

应该说此次G20前的贸易局势缓和对整个市场的情绪都有提振，11日铁矿多个合约的涨停可以说是受市场关于力拓由于pb块受前期飓风影响出现了质量问题，导致接下来的两个月可能无法交付贸易长协量（也就是部分钢厂的小长协）消息的刺激，使得出现了对现货预期交付投放量的延迟及减少预期。今年供给端事件影响铁矿行情的情况屡见不鲜，在基本面向好、贴水结构较高的支撑下事件刺激效应难免被夸大。

不可否认此次铁矿的上涨情绪有点背离黑色产业链，无论是成材还是同为原材料的煤焦，情绪过快释放后的回调或有，但从基本面角度来说，供需缺口不大和贴水结构对矿价均会有阶段性支撑，短期不会太*改变，基于此我并不认为铁矿会有较大的趋势性下跌的机会，除非钢材需求出现了急剧萎缩或将**整个黑色链条下滑，届时可能才会是开启做空的一个机会。

李海蓉 中辉期货铁矿石研究员

港口库存自4月中旬开始去化，截至目前已降至1.2亿吨以下，库存水平已经接近2017年较低水平。究其原因，其一在于外矿供应紧张所致。巴西方面，众所周知，矿难形成较大的供给缺口，根据官方数据测算，当前矿难影响到淡水河谷公司的铁矿石产能为6000万吨，4月份以来，巴西铁矿石的发货量开始在低位徘徊，直接影响到了港口巴西矿的到货量；澳大利亚方面，飓风一方面影响到港口的发运，更为严重的是，矿山成员由此向其合作钢厂宣布了不可抗力，甚至不得不降低年度发运目标。据了解，5月份有一部分澳矿还被分流到日韩国家。此外，国内钢铁产量屡创新高，进一步刺激铁矿石的需求。

贸易局势缓和是铁矿石价格上涨的其中一个诱因，刺激市场情绪，但矿价的上涨也离不开铁矿石基本面的支撑。首先，基差高企，近期铁矿石的基差水平偏高，多数时间维持80以上的基差水平；供需方面，供应偏紧张，需求尚可，钢厂并未因利润受到压缩而进行减产，目前还未看到铁矿石需求大幅转弱的迹象，加上偏低的港口库存，部分港口资源偏紧。多重因素导致铁矿石价格的上涨。

一方面，需要看到外矿发运的好转，港口矿石资源不再紧张。现在看来，下游钢材需求转弱，已经开始累库，但钢厂还未有明显减产迹象，若后期钢厂进入亏损，会面临向原料端索要利润的局面，矿价进行阶段性的调整。此外，不排除宏观及行业方面利空消息对市场整体的刺激，若钢价大跌，矿价作为目前的暴利品种，亦不可幸免。

1、复合钢格板具有强度高、结构轻、防腐能力强、经久耐用的特点；

2019年6月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比降幅有所收窄。本月（6月，下同）库存总量1219万吨，环比减少51万吨，下降 4.0%；其中钢材市场库存总量1131万吨，环比减少46万吨，下降3.9%，港口库存88万吨，环比减少5万吨，下降5.2%。
具体钢材品种库存情况如下：
一、热轧卷板
热轧卷板本月库存153万吨，比上月减少5万吨，下降2.9%。其中钢材市场库存136万吨，比上月减少4万吨，港口库存18万吨，比上月减少1万吨。
本 月热轧卷板库存环比增加的地区有6个，其中增加较多的地区有石家庄，库存环比增加0.2万吨，太原0.2万吨，南昌0.2万吨，长沙3.2万吨，成都 2.9万吨，重庆0.1万吨；本月库存环比减少的地区有10个，其中减少较多的地区有天津，库存环比减少0.2万吨，其中钢材市场减少0.3万吨，港口增 加0.1万吨；上海库存环比减少0.4万吨，其中钢材市场减少0.3万吨，港口减少0.1万吨；广州库存环比减少5.3万吨，其中钢材市场减少4.8万 吨，港口减少0.5万吨；北京本月库存环比减少0.2万吨，沈阳3.0万吨，武汉1.2万吨，西安0.9万吨。
二、冷轧卷板
冷轧卷板本月库存201万吨，比上月增加4万吨，上升1.8%。其中钢材市场库存169万吨，比上月增加4万吨，港口库存32万吨，与上月基本持平。
本 月冷轧卷板库存环比增加的地区有7个，其中增加较多的地区有天津，库存环比增加2.2万吨，其中钢材市场增加2.1万吨，港口增加0.1万吨；武汉库存环 比增加3.0万吨；本月库存环比减少的地区有8个，其中减少较多的地区有上海，库存环比减少0.2万吨，全部为港口减少量；广州库存环比减少0.5万吨， 其中钢材市场环比减少0.4万吨，港口减少0.1万吨；合肥库存环比减少0.2万吨，重庆0.7万吨。
三、中厚板
中厚板本月库存104万吨，比上月减少5万吨，下降5.0%。其中钢材市场库存83万吨，比上月减少2万吨,港口库存21万吨，比上月减少4万吨。
本 月中厚板库存环比增加的地区有6个，其中库存增加较多的地区有天津，库存环比增加0.1万吨，其中钢材市场增加0.2万吨，港口减少0.1万吨；沈阳库存 环比增加0.2万吨，南京0.4万吨，南昌0.2万吨；中厚板库存环比减少的地区有9个，其中减少较多的地区有广州，库存环比减少3.3万吨，其中钢材市 场增加0.2万吨，港口减少3.5万吨；济南库存环比减少1.3万吨，长沙0.2万吨，昆明0.2万吨，重庆1.0万吨，西安0.2万吨。
四、线材
线材本月库存269万吨，比上月减少1万吨，下降0.2%。其中钢材市场库存260万吨，与上月基本持平；港口库存9万吨，比上月减少1万吨。
本 月线材库存环比增加的地区有8个，其中库存增加较多的地区有天津，库存环比增加0.9万吨，其中钢材市场增加0.8万吨，港口增加0.2万吨；上海库存环 比增加1.2万吨，全部为钢材市场增加量；北京库存环比增加0.1万吨，武汉10.7万吨，成都0.5万吨，重庆0.9万吨，西安1.2万吨；本月库存环 比减少的地区有10个，其中减少较多的地区有广州，库存环比减少6.9万吨，其中钢材市场减少6.0万吨，港口减少0.9万吨；沈阳库存环比减少1.0万 吨，石家庄0.1万吨，杭州4.4万吨，合肥1.5万吨，南昌0.1万吨，长沙0.1万吨，昆明2.0万吨。
五、螺纹钢
螺纹钢本月库存492万吨，比上月减少44万吨，下降8.2%。其中钢材市场库存484万吨，比上月减少44万吨，港口库存9万吨，与上月基本持平。
本 月螺纹钢库存环比增加的地区有6个，其中增加较多的地区有天津，库存环比增加2.8万吨，全部为钢材市场增加量；上海库存环比增加5.0万吨，全部为钢材 市场增加量；南京库存环比增加2.2万吨，武汉4.4万吨，重庆0.7万吨；本月库存环比减少的地区有14个，其中减少较多的地区有广州，库存环比减少 33.6万吨，其中钢材市场减少33.8万吨，港口库存增加0.2万吨；北京库存环比减少2.0万吨，沈阳1.9万吨，石家庄0.2万吨，杭州9.2万 吨，苏州3.1万吨，合肥2.2万吨，济南0.3万吨，南昌0.3万吨，郑州0.6万吨，长沙0.4万吨，昆明2.0万吨，成都0.3万吨，西安2.7万 吨。
本月5大品种钢材社会库存只有冷轧卷板环比略有增长，其他品种均有所下降，其中热轧卷板库存环比下降2.9%，冷轧卷板库存环比上升1.8%，中厚板库存环比下降5.0%，线材库存环比下降0.2%，螺纹钢库存环比下降8.2%，库存合计环比下降4.0%。

近两日螺纹钢期价走高给现货市场带来提振，贸易商资源售价有所回暖，但从实际出货来看，仅以下游用户按需采购为主，总体交易量未有明显的扩大。

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