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镍是有色品种里波动率较高的品种，2019年5、6两个月，印尼大选和洪水肆虐多次冲击镍价，造成镍价日内大幅波动。镍也是2019年有色金属中表现较好的品种，但未来镍价大概率无法保持牛市。主要原因是作为镍消费占比近8成的不锈钢库存高企。在不锈钢库存消化之前，镍价难以持续走牛。
据机构测算，2018年镍终端消费有76%用于不锈钢生产。截至2019年6月14日，佛山300系不锈钢库存为108600吨，无锡库存为211300吨，合计319900吨，相比5月24日高点335600吨有所回落，但仍然维持高位。两地总计库存历史较高值出现在2010年4月，为340000吨左右。上一次镍价从200000元/吨调整至100000元/吨，历时近6年。但本轮过剩料不会耗时过久，原因是电动汽车电池高镍化将持续驱动需求增长。根据机构测算，2018年镍消费中4%用于电池，这个值到2025年预计会增长到17%，而不锈钢将缩水至66%左右，新的消费增量会在未来对镍价提供支撑。但除非供给发生重大变化，短期内镍的终端需求难言乐观。
今年以来，国内镍铁产量保持高速增长，近期国内镍铁RKEF检修影响的产能也非常少，国内RKEF镍铁利润非常丰厚，完全不具备减产的条件。不锈钢厂的利润差于RKEF镍铁厂，但也还过得去。虽然较近部分不锈钢企业开始检修，但规模不大。镍的库存虽然处在低位，但不锈钢企业利润尚可，镍铁企业利润仍然丰厚，高库存似乎还没有充分传导。在这两者利润都尚不足以挤压产能的情况下，镍铁和不锈钢供过于求的时间或许被拉长。
截至2019年6月18日，LME镍库存为167130吨，比上周增加18吨，大趋势看仍然处在去库阶段。上期所库存期货为15693吨，比2019年6月3日的8261吨大幅增加90%左右。从数据上看，国内库存是偏空的。之前有很多印尼方面的消息，例如印尼大选结束后发生暴乱影响镍铁生产，又因为发生洪水影响矿山企业。但从库存上看较终都被证伪，大选和大水都只能影响日内镍价。
5月制造业PMI为49.4%，比4月下降0.7个百分点，时隔两个月再次降到荣枯线以下。与历史同期水平比较来看，今年5月49.4%的PMI水平创下历史同期新低。5月非制造业PMI基本保持平稳，其中建筑业景气度下降，服务业景气度上升。制造业PMI分项指数中下降较明显的是订单类指数，新订单和新出口订单指数降幅较大，三大订单指数都低于荣枯线，需求走弱压力加大。M2同比增长8.5%，M1同比增长3.4%，M2与M1差值继续回落。
综合近期经济数据来看，经历了年初的躁动，信贷再次收紧，经济活力降低。虽然整体有所降温，但房地产施工面积增速仍保持在较高区间，利好房地产后周期的家电、机械设备、建筑材料等。乘联会数据汽车同比仍然在衰减，但环比转正，且新能源车仍然在高速增长。这些因素对镍的终端消费有一定拉动作用，但不锈钢库存高企仍是主导因素。
目前镍价的坚挺和终端消费的疲弱形成了较明显的背离，不锈钢库存得到充分消化似乎需要较长时间，在供需平衡前不看好镍价。但减税政策的持续发力和逆周期调节对消费端有一定拉升，镍上游度集中也比较高，我们建议谨慎看空。
中国铁矿石和钢铁价格较近几周有些脱钩，铁矿石价格仍在迭创新高，而钢铁价格则走低。虽然铁矿石价格表现相对较好，是受到供应面因素的影响，但问题还在：当前的分化走势如何解决？
大连商品交易所铁矿石期货周一收报每吨769.5元人民币(111.20美元)，仅略低于6月14日创下的纪录收盘高位787.5元。但上海指标螺纹钢合约周一收报每吨3,716元人民币，较5月22日触及的八年半高位3,905元跌4.8%。
年内迄今，铁矿石期货价格涨了75%，螺纹钢价格录得逾19.4%的温和涨幅。
铁矿石价格表现如此**主要缘于：巴西淡水河谷一铁矿发生溃坝，导致逾200人死亡多人失踪后，一些矿场关闭进行安全检查，造成铁矿石供给骤减数以百万吨。
此外铁矿石主要生产地区澳洲西北部3月底发生的热带气旋，更是加剧了铁矿石供给紧俏的情况。
中国今年减少了铁矿石进口，海关数据显示，今年1-5月铁矿石进口较上年同期减少5.2%至4.24亿吨。
铁矿石市场趋紧的又一迹象是中国港口库存骤降，截止6月14日一周库存降至1.187亿吨，为2017年年初以来较低，较去年6月触及的峰值低了约4,300万吨。
在面对贸易争端的不利因素情况下，钢铁今年却上涨，这在某种程度上令人印象深刻。
尽管北京当局已采取行动来提振建筑和基建支出，但钢铁的其它主要消费者--制造业和汽车组装等领域的活动却下滑。中国官方制造业采购经理人指数在2019年**个月中有三个月低于50的荣枯分水领，5月指数为49.4,3月和4月**50。
由于铁矿石供应紧张，加上钢铁需求阴霾罩**，这两者的价格走势近来分歧并不令人意外。
假设二者较终恢复过去那种普遍的强相关性，那么问题在于，届时是铁矿石价格可能放缓呢，还是钢铁将上涨？
这大致将取决于贸易争端的发展路径，以及中国在刺激经济上成功与否。
如果中国**确实设法通过支出再次提振了经济活动，那么钢铁价格可能会上涨。
不过，任何这种情况并未出现的迹象较终都将给铁矿石价格带来压力，因为中国钢厂的利润率今年已经下滑，它们可能会减产。
钢厂似乎已经开始青睐较低品位的铁矿石，这降低了它们的成本，但每吨铁矿石的钢铁产量也有所下降。
根据大宗商品报价机构阿格斯(Argus)，交付至中国的58%品位铁矿石价格与62%品位铁矿石的差距已经收窄。
去年底时，62%品位铁矿石的价格较58%品位高出14.6%，但截至周一，溢价幅度下降至仅为7.2%。
如果铁矿石价格继续上涨，或者只是保持在高位，可能会有更多的中国钢厂倾向于转向较低品位的铁矿石，尤其是因为这些铁矿石大部分来自澳洲，并没有受到巴西铁矿石供应中断的影响。
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